继续推荐白电,继续推荐白电龙头

投资建议

投资建议

   
目前空调的渠道库存水平较低,终端零售增长良好,渠道库存并无太高风险。随着原材料价格回落,龙头涨价后转移成本压力,预计下半年龙头的盈利能力将恢复。横向比较来看,家电依然是消费板块估值最低的,在对未来经济不确定的状态下,家电板块业绩稳定性、可持续性较高,优势显著。继续推荐一线家电龙头:格力电器、美的集团、青岛海尔。小家电迈入消费升级新阶段,业绩有望持续增长、估值处于历史中等偏上位置、受房地产影响小,继续看好,推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯。

   
白电龙头的价值重估刚刚开始,未来将继续享受“确定性溢价”。空调渠道库存低,销量高增长有望持续。继续推荐一线白电龙头,格力电器、美的集团、青岛海尔。

    一周行情回顾(2017.06.09-06.16)

   
小家电迈入消费升级新阶段,业绩有望持续增长。继续推荐小家电板块,推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯。

   
沪深300指数稍有下调,下跌1.6%,申万家电指数下跌1.3%,跑赢市场0.27个百分点,其中白电指数下降1.7%,视听器材指数上涨1.1%。l一周行业数据回顾(2017W24,06.05-06.11)

    一周行情回顾(2017.6.19-2017.6.23)

    中怡康:

   
沪深300指数表现良好,上涨3.0%,申万家电指数大涨7.4%,跑赢市场4.46个百分点,其中白电指数大涨8.4%,视听器材指数上涨0.7%。

   
从行业增速来看,线上线下两重天。各大品类线下销售均出现超过50%的下滑,其中冰箱下滑幅度最大,同比下滑72%;线上销售除电视有小幅下跌外,其余品类均有不同程度的增长,其中,空调线上销售增幅最大,达134%。

    一周行业数据回顾(2017W25,06.12-06.16)

   
从市场竞争格局来看,1)本周美的系列产品在线上销售方面表现较弱,除洗衣机外全线产品份额下跌,其中空调份额下跌较多;而线下销售方面,美的系产品中除冰箱份额有一定程度下降,其于产品市场表现较好,均有不同程度的份额提升,其中空调份额提升较为明显。2)海尔系列产品线上销售除洗衣机份额略有下降外,其余产品份额基本保持稳定;而线下销售方面,海尔空调份额保持稳定,冰箱份额明显提升,洗衣机份额也略有上升,线下销售表现亮眼。此外,空调方面,格力的线上份额有所提升,而线下份额明显下降;冰箱方面,海信容声的线上销售有所提升,而线下销售略显不足;洗衣机方面,惠而浦系产品在线上线下份额均有所下降;电视方面,长虹和创维的市场份额环比提升;油烟机方面,线上份额除老板略有提升外,其余品牌均有所下降,而线下除美的略有提升,其余品牌均出现不同程度下降。

    中怡康:

    原材料价格:

   
从行业增速来看,线上线下均表现良好。各大品类线下销售均出现了明显上升,其中油烟机上升幅度最大,达67%;线上销售除电视增长较低外,其余品类增长均超过30%。空调依然保持高增长,我们认为主要来自于:(1)三四级市场地产销售良好;(2)三四线消费升级,空调在一二线保有量较高,三四线保有量还有较大提升空间,随着居民收入水平的提高和消费升级演进,三四级的空调需求正在加快释放;(3)天气原因,今年夏天北方地区普遍较热,带动空调的需求旺盛。

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